イールドカーブを投資のチャンスと捉える！金融アナリストが解説するその理由

イールドカーブを投資のチャンスと捉える！金融アナリストが解説するその理由

イールドカーブは、金融市場の動向を理解する上で重要な指標であり、投資のチャンスを見極めるための貴重な情報です。

金融アナリストは、『イールドカーブ』をどう考え、『なぜイールドカーブが投資のチャンスを示すのか』について解説します。

イールドカーブの『いびつ』で稼ぐ秘密

イールドカーブが「いびつ」と表現される場合、一般的な形状から逸脱している債権市場を意味します。

通常、イールドカーブは長期債券の利回りが短期債券の利回りよりも高くなる正常な状態が多いですが、経済の状況や市場の要因によって、イールドカーブが非対称な形状を示すことがあります。

本来は、正常な状態（長期債券の利回りが短期債券の利回りよりも高くなる）の方が、投資や資産運用はしやすそうに思いますが、イールドカーブに関して大きく稼いでいくには、『いびつ』を待つ投資家が多いのが特徴です。

【確認】イールドカーブとは

イールドカーブは、異なる債券の利回りを期間別にグラフ化したものであり、金利水準と経済の健全性を示す重要な指標です。

➡︎【初心者もわかる】イールドカーブと逆イールドの事実、景気後退・リセッションとの関係

イールドカーブと経済・市場の予測

通常の順イールドは短期債券の利回りと長期債券の利回りが高い状態で、この金利差が大きくなると「スティープ」状態となります。

一方で、景気の減速やリセッションの前兆となると長期債券の利回りが短期債券よりも低くなる「イビツ」な形状を示す場合があります＝逆イールド

機関投資家やアナリストなどは、イールドカーブの形状と経済指標の動向を組み合わせて、将来の金利変動や景気の動向を予測します。

逆イールド発生から景気後退までの米国株

逆イールドの局面を迎えてからダウ工業20種の平均がどれくらい暴落したかを表にしているものを三井住友DSアセットマネジメントから参考にさせてもらいます。

イールドカーブにおける『ブルフラット状態』とは？

通常、イールドカーブは右肩下がりの形を取りますが、経済の状況によってはイールドカーブが上向きになることを「ブルフラット（Bull Flatten）」と呼びます。

中央銀行が金融政策を引き締めていく場合によく見られる現象と言え、中央銀行が政策金利を上げることで、短期債券の利回りが上昇し、長期債券の利回りが相対的に低下するため、イールドカーブが平坦化します。

つまり、長期債券の利回りが短期債券の利回りよりも速く上昇することを読み解くことができます。

このように聞くと、イールドカーブが上向きになる逆イールドを示唆しますが、ブルフラットの状態は基本的にフラットイールドです。

オーバーシュート型コミットメントと『イールドカーブ』の分析

オーバーシュート型コミットメント（Overshoot Type Commitment）は、中央銀行や政府が通常のインフレ目標を一時的に上回る程度のインフレを許容する政策手法を言います。

この手法は、長期的な物価安定を追求するために、一時的なインフレの許容を通じて経済を促進し、失業率の改善などを目指すものです。

一般的なインフレ目標は、2％程度の物価上昇率を維持することですが、経済が低迷している場合やデフレの懸念がある場合には、中央銀行がオーバーシュート型コミットメントを採用することがあります。

最も簡単な事例で言えば中央銀行が「一時的に物価上昇率を2％を超えても許容する」と言えば、将来のインフレ期待が高まることから長期金利が上昇する可能性があります。

イールドカーブが「ベアスティープ」なイールドカーブの形成が期待されます。

しかし、インフレ目標に対して目標を超えるということは過度なインフレを引き起こすリスクもあり、市場のバランスが崩れる可能性もあるため、注意が必要です。

ブルフラットとフラットイールドの違い

ますます、複雑で読むのをやめてしまった方もいると思います。

ブルフラットとフラットイールドは共通点もありますが、同じ意味ではありません。

まずブルフラットとフラットイールドは両方とも共通してイールドカーブが『平坦化』することを示しています。

厳密に言えば、ブルフラットは長期債券の利回りが若干高めである状況を指し、フラットイールドは全ての債券の利回りがほぼ同じ水準である状況を指します。

どのように使い分けるかというと『利回り差の大きさ』によって表現が異なります。

イールドカーブの『スティープ』は長期金利上昇のシグナル？

スティープなイールドカーブは、投資家が『将来的に金利が上昇する』を予想している場合に起きやすいです。

つまり、市場が将来のインフレや景気回復を期待し、それに伴って中長期的な金利が上昇すると予測していること投資家や市場の心理を読み解くことができます。

投資家が長期の債券に投資することで将来の高い利回りを得ようとするため、長期債券の需要が高まるのは必然的で、価格が上がれば利回りはニーズの過多により下がります。

スティープなイールドカーブは、経済が回復している兆候として分析されるのは、景気回復により金利だけでなく企業の業績が改善することが予想できるためです。

景気が回復すれば経済活動は活発になり、企業の業績も良くなると考えられます。

金融政策とイールドカーブの関係性

イールドカーブ ツイストフラットとスティープの関係

イールドカーブのツイストフラットとは、短期と長期の債券の利回りがほぼ同じでありながら、中間期間の債券の利回りがそれらよりも高い状態を指します。

このようなイールドカーブは、市場参加者が中期的な将来の金利を上昇させることを予想している場合に見られる特殊な形状です。

つまり、

通常、イールドカーブは短期から長期にかけて利回りが徐々に上昇する「スティープ」な形状を取りますが、ツイストフラットでは途中の期間で利回りが一時的に上昇します。

これは市場が短期的な経済の好転やインフレの上昇を期待していることを意味します。

その結果、中期の債券に対する需要が高まり、価格が上昇して利回りが下がるため、中期の債券の利回りが一時的に高くなります。

ここでの注意点は、長期的な見通しでは市場参加者が金利を上昇させると予想しているため、長期債券の利回りが上昇することが期待されていることです。

イールドカーブの「パラレルシフト」

イールドカーブの「パラレルシフト（Parallel Shift）」は、金利水準の全ての期間において等しい幅で一律に上昇または下降する状況を指します。

つまり、短期から長期までの各期間の金利が同じ幅で動くことを意味します。

イールドカーブ の『期待理論』とは何か

期待理論は、経済や金融市場の参加者が意思決定をする際に、将来のリターンやリスクに対する期待に基づいて行動する理論です。

期待理論は投資家は潜在的なリターンやリスクを合理的に評価し、それに基づいて投資判断を行うとされますが、現実的には人間の意思決定は常に合理的なものではなく、感情や心理的要因が影響を与える場合も多くあります。

そのため、期待理論は市場心理や予測に基づいてイールドカーブの形状が変化すると考え、投資戦略を考えます。

アプローチであり、金融アナリストや投資家は市場参加者の期待を分析してイールドカーブの動向を予測する際に重要な考慮要素となります。

そもそも『イールドカーブ』の予想は計算できるのか

将来の利回りの予測値＝フォワードレート

イールドカーブをモニタリングし注視し情報は集められますが、解析方法が『期待理論』などの非数理的とも言えます。

しかし、イールドカーブにおける分析や解析には『フォワードレート』という計算式が役立ちます。

イールドカーブのフォワードレート（Forward Rate）は、債券市場において将来の利回りを示す指標で、イールドカーブは異なる満期期間の債券の利回りをプロットしたグラフのため、フォワードレートはイールドカーブ上の2つの異なる時点（例：1年利回りと5年利回りなど）での利回りの差を表します。

イールドカーブにおけるフォワードレートは将来の利回りの予測値を計算式に基づいて算出します。

この数式によって投資家は現在から数年後の利回りの期待値を計算することができます。

イールドカーブの『ネルソン・シーゲル・モデル』活用法

イールドカーブのネルソン・シーゲル・モデル（Nelson-Siegel Model）は、債券の利回り曲線を表現するための計算式です。

債券の利回りが満期期間に応じてどのように変動するかを数理を活かして説明するために使用されています。